CORRIGENDUM Annule et remplace le document COM(2013) 158 final du Concerne la version MT (seulement le titre sur la page de couverture)

Transcription

1 IL-KUMMISSJONI EWROPEA Brussell, COM(2013) 158 final /2 CORRIGENDUM Annule et remplace le document COM(2013) 158 final du Concerne la version MT (seulement le titre sur la page de couverture) RAPPORT MILL-KUMMISSJONI Rapport lill-parlament Ewropew u lill-kunsill dwar it-trattament Internazzjonali tal- Banek Ċentrali u l-entitajiet Pubbliċi li Jġestixxu d-dejn Pubbliku fir-rigward tattranżazzjonijiet tad-derivati tal-otc (Test b'rilevanza għaż-żee) MT MT

2 1. INTRODUZZJONI Ir-Regolament dwar derivati OTC, kontropartijiet ċentrali u repożitorji tattranżazzjonijiet (EMIR) ġie adottat fl-4 ta' Lulju 2012 u daħal fis-seħħ fis-16 ta Awwissu L-EMIR jirrikjedi l-ikklerjar ċentrali ta kuntratti ta' derivati OTC standardizzati kollha (l-obbligu tal-ikklerjar), marġini għal kuntratti kklerjati mhux ċentralment (rekwiżiti tal-marġini) u r-rapportar ta kuntratti ta' derivati kollha lirrepożitorji tal-kummerċ (obbligu ta' rapportar). Il-banek ċentrali tal-unjoni u l-korpi pubbliċi tal-unjoni inkarigati mill-immaniġġjar jew inkarigati li jintervjenu fl-immaniġġjar tad-dejn pubbliku huma eżentati mill-emir u għalhekk mhumiex soġġetti għall-obbligu tal-ikklerjar, għat-tekniki tal-mitigazzjoni tarriskju għal tranżazzjonijiet mhux klerjati jew għall-obbligu tar-rapportar. Fil-ħin tal-adozzjoni tal-emir, kien hemm inċertezzi dwar it-trattament ta' banek ċentrali barranin fl-applikazzjoni tar-riformi tad-derivati OTC f'ġurisdizzjonijiet oħra. Il- Parlament Ewropew u l-kunsill għalhekk ipposponew deċiżjoni dwar l-applikazzjoni tal- EMIR għal banek ċentrali ta pajjiżi terzi sakemm ikun hemm aktar ċarezza dwar din ilkwistjoni. Il-Kummissjoni Ewropea ntalbet skont l-artikolu 1(6) tal-emir biex tanalizza t- trattament internazzjonali ta' banek ċentrali u ta entitajiet pubbliċi li jimmanniġġjaw iddejn pubbliku fil-qafas legali ta' ġurisdizzjonijiet oħra u biex tinforma lill-parlament Ewropew u lill-kunsill bl-analiżi komparattiva tagħha tliet xhur wara d-dħul fis-seħħ tal- EMIR. Jekk ir-rapport jikkonkludi li l-eżenzjoni tar-responsabbiltajiet monetarji minn dawk il-banek ċentrali ta' pajjiżi terzi mill-ikklerjar u l-obbligu ta' rapportar tkun meħtieġa, l-emir jawtorizza lill-kummissjoni sabiex tadotta att delegat biex testendi l- lista ta' entitajiet eżentati taħt l-emir. 2. IL-BAŻI LEGALI TAR-RAPPORT: EMIR ARTIKOLU 1 REKWIŻITI L-Artikolu 1(4) tal-emir jistipula Dan ir-regolament ma japplikax: (a) għall-membri tas-sebċ u korpi oħra tal-istati Membri li jwettqu funzjonijiet simili u korpi pubbliċi oħra tal-unjoni li huma impenjati fi jew jintervjenu fl-amministrazzjoni tad-dejn pubbliku; (b) għall-bank ta Ħlasijiet Internazzjonali". Fir-rigward tal-banek ċentrali barranin u entitajiet pubbliċi barranin li jimmaniġġjaw iddejn pubbliku, l-artikolu 1(6) jagħti s-setgħa lill-kummissjoni biex tadotta atti delegati biex temenda l-lista tal-entitajiet eżentati fl-artikolu 1(4) u, għal dak il-għan, jobbliga lill-kummissjoni biex "tħejji u tippreżenta lill-parlament Ewropew u lill-kunsill rapport fejn tevalwa t-trattament internazzjonali tal-korpi pubbliċi inkarigati minn jew li jintervjenu fl-immaniġġjar tad-dejn pubbliku u l-banek ċentrali" tliet xhur wara d-dħul fis-seħħ ta' EMIR. L-Artikolu 1(6) jispeċifika li "Ir-rapport għandu jinkludi analiżi komparattiva tattrattament ta dawk il-korpi u banek ċentrali fil-qafas legali ta għadd sinifikanti ta pajjiżi terzi, inklużi mill-inqas [tlieta] mill-iktar qrati importanti fir-rigward ta volum ta kuntratti li jsiru ġo fihom, u tal-istandards ta immaniġġjar tar-riskju applikabbli għat-tranżazzjonijiet tad-derivati ippreżentati minn dawn il-korpi u minn banek ċentrali 1 Ir-Regolament (UE) Nru 648/2012.

3 f dawk il-ġurisdizzjonijiet. Jekk ir-rapport jasal għall-konklużjoni, speċjalment firrigward tal-analiżi komparattiva, li eżenzjoni mir-responsabbiltajiet monetarji ta' dawn il-banek ċentrali ta' pajjiżi terzi mill-obbligu tal-ikklerjar u tar-rapportar tkun neċessarja, il-kummissjoni għandha żżidhom fil-lista stipulata fil-paragrafu 4 [lista ta' entitajiet eżentati taħt l-emir]." 3. ĠURISDIZZJONIJIET IKKUNSIDRATI: IL-ĠAPPUN, L-ISVIZZERA U L-ISTATI UNITI L-EMIR jobbliga lill-kummissjoni sabiex twettaq analiżi komparattiva tat-trattament talbanek ċentrali u korpi pubbliċi li jimmaniġġjaw id-dejn pubbliku f'"numru sinifikanti ta' pajjiżi terzi, inklużi mill-inqas l-aktar tliet ġurisdizzjonijiet importanti fir-rigward talvolumi ta' kuntratti nnegozjati" Tliet ġurisdizzjonijiet l-aktar importanti fir-rigward tal-volumi ta' kuntratti nnegozjati: l-istati Uniti, l-isvizzera u l-ġappun Minħabba n-natura globali tas-swieq tad-derivati OTC u n-nuqqas ta' trasparenza storika f'dawn is-swieq, dejta dettaljata dwar derivati OTC minn ġurisdizzjonijiet madwar iddinja ma kinitx disponibbli. Madankollu, il-karti tal-bilanċ totali tal-banek jistgħu jservu bħala alternattiva utli u sempliċi għad-daqs tal-portafoll tad-derivati OTC tal-banek u l- volumi ta' kuntratti negozjati mill-ġurisdizzjonijiet. Huma wkoll indikatur tajjeb tarriskju sistemiku li dawn is-swieq jippreżentaw. Il-Bank għal Ħlasijiet Internazzjonal (BIS) jipprovdi statistiki dettaljati dwar il-karti tal-bilanċ tal-banek minn ġurisdizzjonijiet li ġew użati f'dan ir-rapport biex jintgħażlu il-ġurisdizzjonijiet biex jiġu analizzati. Skont l-aktar dejta riċenti tal-bis 2 ("Ammonti pendenti għall-pożizzjonijiet Internazzjonali skont in-nazzjonalità tas-sidien tal-banek tar-rapportar", Marzu 2012), l- aktar tliet ġurisdizzjonijiet importanti fir-rigward tal-volumi ta' kuntratti nnegozjati blużu totali tal-karta tal-bilanċ tal-banek bħala prokura huma l-istati Uniti, il-ġappun u l- Isvizzera. It-tabella ta hawn taħt turi l-aħħar dejta tal-bis għall-aktar ġurisdizzjonijiet importanti. Ġurisdizzjonijiet li mhumiex tal-ue huma b tipa grassa. Pajjiż prinċipali tal-bank Il-pożizzjonijiet totali/obbligazzjonijiet L-Istati Uniti tal-amerika Ir-Renju Unit Franza Il-Ġermanja L-Isvizzera Il-Ġappun Tabella 8A 3

4 Il-Pajjiżi l-baxxi L-Isvezja L-Awstralja Spanja Il-Kanada L-Italja Reġjun Amministrattiv Speċjali ta' Ħong Kong Tabella: Pożizzjonijiet internazzjonali skont in-nazzjonalità ta' sjieda tal-banek ta' rapportar, Ammonti pendenti f'biljuni ta' dollari tal-istati Uniti Sors: BIS 3.2. Ġurisdizzjonijiet sinifikanti oħra: L-Awstralja, il-kanada, Ħong-Kong Bil-ħsieb li jiġu inklużi numru akbar ta' pajjiżi terzi fl-analiżi komparattiva, ir-rapport janalizza wkoll il-qafas leġiżlattiv tal-awstralja, il-kanada u Ħong Kong fir-rigward tasswieq tad-derivati OTC, li huma t-tliet ġurisdizzjonijiet l-aktar importanti li jmiss firrigward tal-volumi ta' kuntratti nnegozjati Avvanz li sar fir-rigward ta riformi fuq is-swieq tad-derivati OTC fl- Istati Uniti, l-isvizzera, il-ġappun, l-awstralja, il-kanada u Ħong Kong Dan ir-rapport jagħmel analiżi komparattiva tal-qafas regolatorju fl-istati Uniti, l- Isvizzera, il-ġappun, l-awstralja, il-kanada u Ħong Kong. Is-servizzi tal-kummissjoni kkuntattjaw dawn il-ġurisdizzjonijiet biex jiġbru informazzjoni dwar l-oqfsa legali rilevanti tagħhom fuq tranżazzjonijiet ta derivati OTC applikabbli għal banek ċentrali u korpi pubbliċi inkarigati li jintervjenu jew inkarigati bl-immaniġġjar tad-dejn pubbliku. Huwa importanti li wieħed jinnota li dawn il-ġurisdizzjonijiet jinsabu fi stadji differenti fir-rigward tal-proċess tal-adozzjoni u l-implimentazzjoni tar-riformi tad-derivati OTC. L-Istati Uniti deħlin fil-fażi tal-implimentazzjoni. Il-Ġappun għandu kemm għadda regolament ġdid. L-Isvizzera hija fil-fażi li tħejji abbozz ta regolament biex tintroduċi qafas regolatorju ġdid. L-Awstralja u Ħong Kong proponew ir-reġim regolatorju tagħhom biex jimplimentaw riformi tad-derivati OTC iżda dawn għadhom ma ġewx adottati. Il-Kanada għadha qed tiffinalizza l-proposta tagħha għall-qafas legali tagħha għall-implimentazzjoni ta' riformi tad-derivati OTC. L-Istati Uniti tal-amerika Ir-riforma ta' Wall Street Dodd-Frank u l-att tal-protezzjoni tal-konsumatur għaddew f'lulju Minn dakinhar, il-kummissjoni għan-negozjar ta' Futuri ta' Komoditajiet (CFTC) u l-kummissjoni dwar is-sigurtajiet u l-iskambju (SEC) iffinalizzaw ilmaġġoranza tar-regoli ta' implimentazzjoni li għandhom jiġu żviluppati taħt id-dodd- Franck. L-Istati Uniti issa deħlin fil-fażi tal-implimentazzjoni, b'approċċ ta' introduzzjoni gradwali deskritt hawn taħt. 4

5 Obbligu ta' rapportar Rappurtaġġ obbligatorju u regoli ta' trasparenza bdew japplikaw mit-12 ta Ottubru L-obbligu tar-rappurtaġġ qed jiddaħħal gradwalment skont il-prodotti u t-tipi ta' parteċipant tas-suq: (i) mit-12 ta Ottubru 2012, il-parteċipanti ewlenin tas-suq 3 għandhom jibdew jirrappurtaw tpartit tar-rati tal-imgħax u tpartit ta' inadempjenza talkreditu; (ii) minn Jannar 2013, l-obbligu tar-rapportar għal dawn il-parteċipanti se jkun estiż għal tpartit tal-ekwità, tpartit ta valuta barranija, u tpartit ieħor tal-komoditajiet; u (iii) minn April 2013, il-parteċipanti kollha tas-suq (inkluż tpartit mhux minn negozjanti jew parteċipanti maġġuri fit-tpartit) se jkollhom jikkonformaw mal-obbligu tar-rapportar fil-klassijiet kollha tal-assi. Obbligu tal-ikklerjar L-obbligu tal-ikklerjar se jiddaħħal gradwalment skont il-prodotti u t-tip ta parteċipanti tas-suq. Is-CFTC fl-24 ta' Lulju 2012 propona l-ewwel klassijiet ta tpartit li se jkunu suġġetti għal klerjar obbligatorju, li jinkludu żewġ klassijiet ta tpartit ta' inadempjenza tal-kreditu u erba klassijiet ta tpartit tar-rata tal-imgħax li jiġu kklerjati permezz ta kontropartijiet ċentrali reġistrati u r-regoli ser jiġu ffinalizzait sar-raba kwart tal Approċċ gradwali skont it-tip ta' parteċipant tas-suq jibda mbagħad japplika (90/180/270 ġurnata biex jikkonformaw mal-obbligu tal-ikklerjar) 4. Approċċ simili se jsegwi għal klassijiet ta assi oħra. L-Isvizzera M'hemm l-ebda reġim ta' rapportar tal-kummerċ jew ta' kklerjar obbligatorju fis-seħħ fl- Isvizzera għal tranżazzjonijiet tad-derivati OTC. L-Isvizzera hija madankollu impenjata li timplimenta r-riformi tal-g20 dwar derivati OTC. Il-Kunsill Federali Svizzeru ddeċieda fis-27 ta' Awwissu 2012 li r-regolament eżistenti Svizzeru tal-infrastruttura tas-swieq finanzjarji kien jeħtieġ li jiġi emendat biex jikkonforma mar-rakkomandazzjonijiet tal- FSB u mal-istandards il-ġodda żviluppati mill-istipulaturi tal-istandards internazzjonali għall-infrastrutturi tas-swieq finanzjarji. Id-Dipartiment Federali tal-finanzi ngħata struzzjonijiet biex iħejji abbozz ta dokument ta konsultazzjoni sar-rebbiegħa tal-2013 u għandu l-għan li jikkoordina l-approċċ tiegħu mal-ue bil-ħsieb li jadotta Regolament ekwivalenti għall-emir. Fl-istqarrija tiegħu għall-istampa tad-29 ta' Awwissu 2012, is-segretarjat tal-istat għal Affarijiet Finanzjarji Internazzjonali ddikjara b mod espliċitu li Sabiex tiġi żgurata l-kompetittività ta atturi fis-suq Svizzeru u l-aċċess għas-suq fl-ue, regolament ekwivalenti għal dak tal-ue għandu jinkiseb [fir-riformi fil-kummerċ u l-infrastruttura tas-swieq finanzjarji]. L-Isvizzera għalhekk qiegħda fil-fażi ta' tħejjija tar-riformi li jmiss tagħha u l-qafas regolatorju Svizzeru għad irid jiġi definit. 3 4 Skambji u pjattaformi, kmamar tal-kumpens, ir-repożitorji tad-dejta tat-tpartit, Negozjanti tat-tpartit (SDS), u Parteċipanti Maġġuri fit-tpartit (MSPS). L-ewwel grupp ta entitajiet li se jkunu meħtieġa biex jikklerjaw fi żmien 90 ġurnata minn meta s- CFTC joħroġ determinazzjoni tal-ikklerjar finali jinkludu negozjanti tat-tpartit, parteċipanti maġġuri fit-tpartit, u fondi privati li jidħlu f'aktar minn 200 tpartita fix-xahar. It-tieni grupp, li jridu jikkonformaw fi żmien 180 ġurnata, jinkludi l-fondi privati l-oħrajn kollha, pools tal-komoditajiet u oħrajn involuti f attivitajiet finanzjarji. It-tielet grupp, li hu permess 270 ġurnata biex jikkonforma mar-rekwiżiti tal-ikklerjar, jinkludi kwalunkwe persuni mhux koperti mill-ewwel żewġ gruppi, bħal pereżempju kklerjar għal sottokontijiet ta' partijiet terzi u pjanijiet tal-irtirar.

6 Il-Ġappun L-FSA Ġappuniża f Lulju 2012 promulgat ordinanza tal-uffiċċju tal-kabinett li daħlet fisseħħ fl-1 ta' Novembru 2012 fir-rigward ta' riformi rigward l-użu obbligatorju ta kontropartijiet ċentrali (l-obbligu tal-ikklerjar) u repożitorji tat-tranżazzjonijiet (obbligu ta' rapportar). Obbligu ta' rapportar Istituzzjonijiet finanzjarji reġistrati taħt l-att tal-iskambju tal-istrumenti Finanzjarji (FIEA) sejrin ikunu meħtieġa li jirrapportaw lir-repożitorji tal-kummerċ tranżazzjonijiet tad-derivati OTC li għalihom huma disponibbli servizzi tar-repożitorji tal-kummerċ, bħal tranżazzjonijiet tad-derivati tal-kreditu u tranżazzjonijiet forward, ta għażla u ta' tpartit, f'relazzjoni mar-rata tal-imgħax, tar-rata tal-iskambju u l-ekwità. Tranżazzjonijiet applikabbli ser ikunu riveduti għall-espansjoni wara Novembru 2012, bil-konsiderazzjoni ta żviluppi ulterjuri fl-infrastruttura tas-suq. Obbligu tal-ikklerjar Il-Ġappun jipprevedi implimentazzjoni gradwali. Kif deskritt fir-raba rapport ta progress tal-fsb dwar l-implimentazzjoni ta riformi fid-derivati OTC, minn Novembru 2012, ċertu tpartit ta kreditu standardizzat 5 u tpartit tar-rati tal-imgħax 6 se jkun suġġett għal klerjar obbligatorju. L-ambitu tal-prodotti suġġetti għal klerjar obbligatorju mbagħad se jitwessa għal derivati OTC 7 oħra bil-kunsiderazzjoni ta elementi bħad-daqs tat-tranżazzjonijiet u l-livell ta' standardizzazzjoni. Ukoll, fl-istadju inizjali, l-ambitu ta' rekwiżiti tal-ikklerjar obbligatorji se jiġi applikat biss għal tranżazzjonijiet f derivati OTC konklużi bejn istituzzjonijiet finanzjarji domestiċi ewlenin 8. Ir-rekwiżiti tal-ikklerjar jistgħu jitwessgħu fil-ġejjieni għal tranżazzjonijiet bejn dawn l-istituzzjonijiet finanzjarji domestiċi u l-istituzzjonijiet finanzjarji barranin (mhux reġistrati taħt il-fiea), billi jitqiesu d-diskussjonijiet internazzjonali għaddejjin bħalissa fuq ir-regolazzjoni transkonfinali. Banek ċentrali esteri, għalhekk, mhumiex fil-kamp ta' applikazzjoni tal-obbligi ta' rapportar u klerjar imposti mir-riformi tas-swieq tad-derivati OTC fil-ġappun. L-Awstralja Fit-12 ta Settembru 2012, il-gvern Awstraljan introduċa abbozz ta' liġi fil-parlament (Abbozz ta' Liġi tal-2012 għal Emenda fil-leġiżlazzjoni tal-kumpaniji (Tranżazzjonijiet tad-derivati) li tipprovdi qafas leġiżlattiv biex jimplimenta r-riformi fis-swieq tadderivati OTC fl-awstralja. Il-qafas jipproponi approċċ flessibbli, li jippermetti lill- 5 Denominati IRS Plain-vanilla JPY b'referenza għal LIBOR 6 CDS ibbażat fuq indiċi (jiġifieri s-sensiela ta' indiċi itraxx tal-ġappun) 7 IRS denominati JPY b'referenza għat-tibor, munita barranija (US$ u euro) IRS denominati, u s-cds li jirreferenzjaw kumpanija Ġappuniża. 8 Prodotti suġġetti għall-ikklerjar obbligatorju bejn istituzzjonijiet finanzjarji domestiċi kbar reġistrati taħt l-att ta' Skambju tal-istrumenti Finanzjarji (FIEA) li huma membri ta' organizzazzjoni talikklerjar (Japan Securities Clearing Corporation, JSCC) jew li huma sussidjarji ta' kumpanija ewlenija li hija Membru tal-jscc. 6

7 Ministru biex jiddeċiedi jekk l-ikklerjar mandatorju, ir-rapportar jew il-kummerċ fuq pjattaforma organizzata għandhomx japplikaw għal ċerti klassijiet ta derivati OTC. L-abbozz ta' liġi għadda mill-kamra tar-rappreżentanti u qed jistenna li jiġi kkunsidrat mis-senat. Il-leġiżlazzjoni għandha tkun fis-seħħ sa tmiem l Regoli u regolamenti implimentattivi ser ikunu meħtieġa qabel ma jkunu imposti obbligi mandatorji. Skont il-qafas, il-kummissjoni għall-investimenti u s-sigurtajiet Awstraljana (ASIC) se tkun awtorizzata toħroġ regoli ta' implimentazzjoni. Il-Bank tar-riserva tal- Awstralja, l-awtorità Awstraljana dwar ir-regolazzjoni Prudenzjali u l-asic huma intitolati li jagħtu parir lill-ministru dwar jekk l-obbligi mandatorji għandhomx japplikaw għal klassijiet speċifiċi ta derivati OTC. Fl-Awstralja, il-qafas leġiżlattiv għall-implimentazzjoni ta' riformi tad-derivati OTC għalhekk ġie propost iżda għadu ma ġiex adottat. Ir-regoli ta implimentazzjoni se jkunu jeħtieġu wkoll li jiġu ddefiniti aktar fil-fond. Il-Kanada Fil-Kanada, il-qafas leġiżlattiv għall-implimentazzjoni tar-riformi fis-swieq tad-derivati OTC m huwiex kompletament definit. L-akbar provinċji f termini ta derivati OTC u oħrajn bħalissa qed jaħdmu biex il-leġiżlazzjoni tidħol fis-seħħ 9. L-Amministraturi tat- Titoli tal-kanada (CSA) qed jaħdmu fuq l-abbozzar tar-regolament implimentattiv jew regoli assoċjati mal-leġiżlazzjoni. Rapportar Is-CSA ippubblikaw dokument ta' konsultazzjoni dwar ir-repożitorji tal-kummerċ biex jinfurmaw fil-proċess tat-tfassil ta regoli. L-Ontario u l-quebec diġà emendaw illeġiżlazzjoni biex jappoġġjaw ir-rapportar lir-repożitorji tan-negozjar u l-aċċess regolatorju għad-dejta u l-parti l-kbira tal-provinċji qed jevalwaw jekk hemmx bżonn ta' bidliet leġiżlattivi. Is-CSA ser jikkonsultaw dwar regoli għar-rapportar tal-kummerċ u repożitorji tal-kummerċ, li għandhom jiġu ffinalizzati kmieni fl Ir-rekwiżiti huma skedati li jkunu implimentati fl-ewwel semestru tal L-ikklerjar L-Amministraturi tat-titoli tal-kanada (CSA) mexxew konsultazzjoni dwar l-ikklerjar li għalqet fit-tielet kwart tal-2012 u se tinforma t-tfassil tar-regoli li jmiss. Regolament provinċjali għall-ikklerjar ċentrali huwa mistenni li jkun fis-seħħ fil-provinċji fejn ilmaġġoranza ta derivati OTC huma bbukkjati sa nofs l Madankollu, se jkun hemm bżonn ta' aktar ħidma biex tiġi armonizzata l-leġiżlazzjoni madwar il-provinċji kollha. Is- CSA qed jaħdmu wkoll fuq l-abbozzar tar-regoli implimentattivi għall-ikklerjar ċentrali, li huma mistennija li jkunu ppubblikati għall-konsultazzjoni fil-bidu tal Ħong Kong Ħong Kong proponiet ir-reġim regolatorju tagħha għar-riformi fis-swieq tad-derivati OTC, wara l-konklużjoni tal-proċess ta konsultazzjoni tagħha. Il-proċess leġiżlattiv biex jiġi adottat ir-reġim regolatorju ġdid għadu għaddej. 9 Is-setgħat għar-regolazzjoni tas-sigurtajiet jappartjenu lill-provinċji fil-kanada. 7

8 L-Awtorità Monetarja ta' Ħong Kong (HKMA) u l-kummissjoni tas-sigurtajiet u Futuri ta' Ħong Kong (SFC) wettqet konsultazzjoni pubblika f'ottubru 2011 dwar ir-reġim regolatorju propost tagħhom tad-derivati OTC għal Ħong Kong, inkluż rapportar u kklerjar obbligatorju. Wara l-proċess ta konsultazzjoni, l-hkma u l-sfc f'lulju 2012 irrilaxxaw il-konklużjonijiet konġunti tagħhom. Il-proposta leġiżlattiva, għadha ma ġietx kompletament finalizzata. Rapportar Il-proposta regolatorja għal rappurtaġġ obbligatorju ġiet riveduta minn kumitat tal- Kunsill Leġiżlattiv u issa hija taħt l-abbozzar leġiżlattiv. L-għan huwa li jiġu introdotti l- emendi leġiżlattivi meħtieġa qabel il-leġiżlatura fil-bidu tal L-approċċ ser jiddaħħal gradwalment, u se jibda bit-tpartit tar-rata tal-imgħax u forwards mhux kunsinnabbli. Il-qafas regolatorju propost f'ħong Kong jipprovdi għal kundizzjonijiet tal-post għarrapportar tar-repożitorji tal-kummerċ: it-tranżazzjonijiet tad-derivati kollha li jolqtu lisswieq finanzjarji ta' Ħong Kong se jkunu jeħtieġu jiġu rappurtati lir-repożitorju tannegozjar lokali żviluppati mir-repożitarju tal-kummerċ ta' HKMA. L-ikklerjar Il-konklużjonijiet tal-konsultazzjoni jillimitaw l-obbligi tal-ikklerjar għal tranżazzjonijiet ibbukkjati f Ħong Kong. Meta wieħed iqis ir-reazzjonijiet li waslu mill-konsultazzjoni, ir-regolaturi bdew jaħdmu fuq proposta leġiżlattiva biex titressaq quddiem il-kunsill Leġiżlattiv, bil-għan tal-introduzzjoni tal-emendi leġiżlattivi meħtieġa mill-bidu tal Sadanittant, teżisti proposta leġiżlattiva interim biex tgħin l-ikklerjar volontarju ta ċerti tranżazzjonijiet ta derivati permezz ta CCPs lokali rrikonoxxuti mill-sfc. 4. TRATTAMENT INTERNAZZJONALI TA' BANEK ĊENTRALI U UFFIĊĊJI TAL- IMMANIĠĠJAR TAD-DEJN F DAWN IL-ĠURIŻDIZZJONIJIET L-Istati Uniti tal-amerika L-Att Dodd-Frank jeskludi tpartit ta kontroparti li hija l-bank tar-riżerva Federali, il- Gvern Federali jew Aġenzija Federali li hija espressament appoġġjata mill-kreditu tal- Istati Uniti 10. Banek ċentrali oħra, jiġifieri banek ċentrali barranin, mhumiex inklużi f'din l-esklużjoni. Is-CFTC u s-sec qiesu l-applikazzjoni ta' kull waħda mir-rekwiżiti stabbiliti fl-att Dodd-Frank u fittxew li jillimitaw l-effetti tagħhom għall-banek ċentrali barranin fuq bażi ta' każ b'każ meta jiżviluppaw regoli ta' implimentazzjoni, kif deskritt hawn taħt. Jekk wieħed jassumi li korpi pubbliċi inkarigati li jintervjenu jew inkarigati blimmaniġġjar tad-dejn pubbliku huma parti mill-gvern, banek ċentrali barranin u korpi talġestjoni tad-dejn pubbliku esteru huma koperti mill-istess reġim. Fi kliem ieħor, kif deskritt hawn taħt, korpi pubbliċi għall-ġestjoni tad-dejn pubbliku se jibbenefikaw ukoll minn eżenzjoni mill-ikklerjar u l-obbligi tar-rapportar. 10 DFA, Sec (B) dwar Esklużjonijiet-Tpartit: "It-terminu 'tpartit' ma jinkludix [ ]: (ix) kwalunkwe ftehim, kuntratt, jew tranżazzjoni ta' kontroparti li hija l-bank tar-riżerva Federali, il- Gvern Federali, jew Aġenzija Federali li hija espressament appoġġjata mill-kreditu tal-istati Uniti; [ ] 8

9 Ir-rekwiżiti tar-reġistrazzjoni Bħala suġġett ġenerali, is-cftc eżenta bank ċentrali mir-rekwiżiti tar-reġistrazzjoni li altrimenti jistgħu jkunu applikabbli jekk tali istituzzjoni kellha titqies li taqa' taħt iddefinizzjoni ta' negozjant tat-tpartit jew parteċipantt maġġuri fit-partit. Fit-tfassil tar-regoli konġunti finali mas-sec 11, is-cftc u s-sec iddefinew termini ewlenin stabbiliti fid-dfa, inklużi d-definizzjonijiet tat-terminu negozjanti tat-tpartit" parteċipanti maġġuri fit-tpartit," u "parteċipant eliġibbli f'kuntratt. Fir-rilaxx tar-reġistru Federali tas-cftc, il-kummissjoni nnutat li filwaqt li entitajiet barranin m'għandhomx neċessarjament immunità mill-ġurisdizzjoni Amerikana għal attivitajiet kummerċjali mwettqa fis-swieq tal-istati Uniti, mhemm xejn fiddispożizzjonijiet relevanti tad-dfa jew l-istorja leġiżlattiva biex jindikaw li l-kungress, meta għadda d-dfa, kellu l-intenzjoni li jiddevja mit-tradizzjonijiet tas-sistema internazzjonali billi jinkludi gvernijiet barranin, banek ċentrali barranin u istituzzjonijiet finanzjarji internazzjonali fi ħdan id-definizzjonijiet tat-terminu negozjant tat-tpartit" jew parteċipant maġġuri fit-tpartit. Għalhekk, is-cftc interpreta li tali gvernijiet barranin, banek ċentrali barranin u istituzzjonijiet finanzjarji internazzjonali m'għandhomx ikunu obbligati li jirreġistraw bħala negozjanti tat-tpartit jew parteċipant maġġuri fit-tpartit mas-cftc 12. Obbligu ta' rapportar Billi huma eżentati mir-rekwiżiti tar-reġistrazzjoni, il-banek ċentrali barranin huma wkoll eżentati mill-obbligu tar-rapportar. Madankollu, kontroparti tal-istati Uniti li tipparteċipa fi tranżazzjoni ma' bank ċentrali barrani xorta tkun soġġetta għall-obbligu tar-rapportar taħt id-dfa. Pereżempju, fil-każ li l-bank Ċentrali Ewropew iwettaq tranżazzjoni ma negozjant ta' tpartit reġistrat mas-cftc, dak in-negozjant tat-tpartit xorta jkun soġġett għaż-żamma tar-rekords u l-kundizzjonijiet tar-rapportar applikabbli għal tali tpartit, anki jekk it-tranżazzjoni ma tkunx soġġetta għal rekwiżiti obbligatorji tal-ikklerjar. Din is-sitwazzjoni hija konsistenti mal-emir (fejn il-kontraparti fit-tranżazzjoni tal-bank ċentrali xorta trid tirrapporta), iżda toħloq approċċ differenzjat bejn l-istati Uniti u banek ċentrali barranin taħt id-dfa. Tabilħaqq, it-tranżazzjonijiet mal-banek ċentrali tal-istati Uniti huma eżentati għal kollox mid-dfa u għalhekk ma għandhomx għalfejn jiġu rapportati, filwaqt li tranżazzjonijiet ma' banek ċentrali barranin se jkollhom jiġu rrappurtati mill-kontroparti tal-istati Uniti. Obbligu tal-ikklerjar F'regola separata 13, is-cftc indirizza diversi eċċezzjonijiet għall-kundizzjoni li inkella tkun applikabbli li t-tpartit kollu jrid jiġi sottomess lil CCP reġistrat ma' CFTC għallikklerjar u interpreta li Bank Ċentrali barrani huwa eżentat minn kwalunkwe mirrekwiżiti ta' kklerjar obbligatorju li jistgħu kieku japplikaw Ara r-reg. Fed (23 ta' Mejju 2012) Ara r-reg. Fed , Ara r-reg. Fed (19 ta' Lulju, 2012).) 9

10 Biex tintlaħaq determinazzjoni li gvernijiet barranin, banek ċentrali barranin u istituzzjonijiet finanzjarji internazzjonali m'għandhomx ikunu soġġetti għal rekwiżit talikklerjar tad-dfa promulgat mill-kungress, is-cftc iċċita konsiderazzjonijiet simili li kien iddiskuta qabel meta ta l-eżenzjoni mir-reġistrazzjoni preżentata hawn fuq. B'mod partikolari, is-cftc nnota 14 li huwa preżunt li l-leġiżlaturi iqisu l-interessi sovrani leġittimi ta' nazzjonijiet oħra meta jiktbu l-liġijiet Amerikani. F'dan ir-rigward, is-cftc nnota li ma hemm xejn fid-dfa li jissuġġerixxi li l-kungress ħaseb biex jiddevja minn dawn it-tradizzjonijiet meta promulga r-rekwiżiti tal-ikklerjar fl-att, u minħabba kunsiderazzjonijiet ta' korteżija, il-kummissjoni ddikjarat 15 li gvernijiet barranin, banek ċentrali u istituzzjonijiet finanzjarji internazzjonali m'għandhomx ikunu soġġetti għal mandat tal-ikklerjar stabbilit fid-dfa. L-Isvizzera M'hemm l-ebda reġim ta' rapportar tal-kummerċ jew ta' kklerjar obbligatorju fis-seħħ fl- Isvizzera għal tranżazzjonijiet tad-derivati OTC. Konsegwentement, id-derivati OTC eżegwiti mill-bank Nazzjonali Svizzeru jew ma kwalunkwe bank ċentrali jew domestiku jew korpi pubbliċi mhux domestiċi inkarigati li jintervjenu jew inkarigati flimmaniġjar tad-dejn pubbliku, ma għandhomx bżonn jiġu kklerjati ċentralment jew irrappurtati taħt il-liġi Svizzera. Bl-istess mod, l-ebda tekniki għall-mitigazzjoni tar-riskji bilaterali ma japplikaw għal transazzjonijiet li jinvolvu bank ċentrali. L-Isvizzera pubblikament ħabbret li biħsiebha ssegwi mill-qrib l-approċċ tal-emir u għandha l-għan li tadotta regolament ekwivalenti. Banek ċentrali barranin taħt il-liġi Svizzera għalhekk aktarx li jibbenefikaw minn trattament ekwivalenti bħala banek ċentrali barranin taħt l-emir. Il-Ġappun Fil-Ġappun, l-ordni tal-uffiċċju tal-kabinett li daħlet fis-seħħ nhar l-1 ta' Novembru 2012 teżenta tranżazzjonijiet ma' banek ċentrali barranin u korpi ta' amministrazzjoni tad-dejn pubbliku mill-obbligi tal-ikklerjar u tar-rapportar. Ħong Kong It-trattament tal-banek ċentrali huwa diskuss fil-konklużjonijiet konġunti HKMA-SFC ippubblikati f'lulju 2012 wara l-proċess ta konsultazzjoni (ara hawn fuq). Dawn ilkonklużjonijiet jipproponu eżenzjonijiet mill-obbligi tal-ikklerjar u r-rapportar għal banek ċentrali u għal entitajiet pubbliċi li jimmaniġġjaw id-dejn pubbliku minn ġurisdizzjonijiet li jipprovdu arranġament reċiproku għall-banek ċentrali ta' Ħong Kong u uffiċċji tal-immaniġġjar tad-dejn. Obbligu ta' rapportar Skont l-istrateġija proposta bħalissa, banek ċentrali barranin u entitajiet pubbliċi li jimmaniġġjaw dejn pubbliku jkunu eżentati mill-obbligu ta' rapportar. Il-konklużjonijiet konġunti HKMA-SFC ippubblikati f'lulju 2012 ikkonkludew li: "fir-rigward ta' eżenzjonijiet għall-banek ċentrali, eċċ, ikkunsidrajna regolamenti proposti f'ċentri finanzjarji oħra. Fid-dawl ta' dan, aħna lesti nikkunsidraw li ninkorporaw eżenzjonijiet Ara r-reg. Fed , Ara r-reg. Fed ,

11 limitati fir-rigward tal-entitajiet tas-settur pubbliku involuti fil-ġestjoni tad-dejn pubbliku mill-obbligu ta' rapportar obbligatorju sabiex jiġi evitat li jiġu affettwati s-setgħat tagħhom biex jistabbilizzaw is-suq, meta u fejn ikun meħtieġ. Dawn jinkludu banek ċentrali, awtoritajiet monetarji jew korpi pubbliċi inkarigati bil-ġestjoni tad-dejn pubbliku u riżervi u l-manutenzjoni tal-istabbiltà tas-suq, kif ukoll istituzzjonijiet globali bħall-fond Monetarju Internazzjoni, il-bank għall-ħlasijiet Internazzjonali, eċċ. Speċifikament, il-ħsieb kurrenti tagħna huwa (1) l-istituzzjonijiet globali kollha bħal dawn għandhom ikunu eżentati b'mod sħiħ mill-obbligu ta' rapportar, (2) għall-banek ċentrali, awtoritajiet u korpi, kriterji bħar-reċiproċità jiġu meqjusa meta jiġi determinat jekk għandhomx jingħataw eżenzjonijiet mir-rapportar" 16. Madankollu, il-kontropartijiet soġġetti għar-reġim regolatorju ta' Ħong Kong li jidħlu fi tranżazzjoni ma' bank ċentrali barrani xorta jkunu soġġetti għall-obbligu tar-rapportar. Dan l-approċċ huwa konsistenti mal-emir. Obbligu tal-ikklerjar B'mod simili, skont l-istrateġija ta' Ħong Kong proposta bħalissa, banek ċentrali barranin u entitajiet pubbliċi li jimmaniġġjaw dejn pubbliku jkunu eżentati mill-obbligu ta' kklerjar. Il-konklużjonijiet konġunti HKMA-SFC ippubblikati f'lulju 2012 ikkonkludew li: "Ikkunsidrajna bir-reqqa r-rispons dwar eżenzjonijiet ġenerali mill-ikklerjar, u naraw il-mertu f'li nipprovdu uħud mill-eżenzjonijiet imfittxija. Ninnutaw ukoll, aktar ma ġurisdizzjonijiet jipprovdu dettalji dwar ir-regolamenti tad-derivati OTC proposti tagħhom, qed toħroġ xejra tat-tipi ta' eżenzjonijiet ġenerali li jistgħu jiġu introdotti f'ġurisdizzjonijiet maġġuri bħall-istati Uniti u l-ue. Fid-dawl ta' dan qed nikkunsidraw jekk nagħtux eżenzjonijiet mill-ikklerjar, u jekk iva sa liema grad. B'mod partikolari - (1) Aħna lesti li nikkunsidraw li nagħtu eżenzjonijiet mill-ikklerjar fir-rigward ta' tranżazzjonijiet ma' ċerti banek ċentrali, awtoritajiet monetarji jew korpi pubbliċi inkarigati bil-ġestjoni tad-dejn pubbliku u riżervi u l-manutenzjoni tal-istabbiltà tas-suq, kif ukoll istituzzjonijiet globali bħall-fond Monetarju Internazzjonali, il-bank għall- Ħlasijiet Internazzjonali, eċċ. Kriterji bħar-reċiproċità jiġu kkunsidrati meta jiġi determinat jekk jingħatawx eżenzjonijiet lil banek ċentrali, awtoritajiet monetarji u korpi pubbliċi." 17 Ħong Kong se jkompli jissorvelja l-standards internazzjonali u l-prattiki biex jiddetermina d-dettalji dwar eżenzjoni bħal din, li sejrin jiġu kkonsultati fl-ewwel kwart tal L-Awstralja L-Abbozz ta' Liġi tat-tranżazzjonijiet tad-derivati, kif inhu propost bħalissa fl- Awstralja, ma jinkludix u lanqas jeskludi xi entitajiet jew persuni minn obbligi mandatorji ta' rapportar dwar il-kummerċ jew l-ikklerjar ċentrali. Meta l-ministru jagħmel determinazzjoni li obbligu mandatorju se japplika għal klassijiet speċifikati ta' tranżazzjonijiet OTC, huwa għandu d-diskrezzjoni, f dak il-punt, li jillimita Paragrafu 127, Paragrafu 167, 11

12 l-entitajiet li għalihom jista' japplika dak l-obbligu mandatorju 18. Suġġetta għal xi limiti stabbiliti taħt ir-regolamenti, il-kummissjoni Awstraljana dwar is-sigurtajiet u l- Investimenti (ASIC) ser tkun mistennija tagħmel regoli li jispeċifikaw id-dettalji dwar kif il-parteċipanti jistgħu jikkonformaw ma' obbligi mandatorji. Ir-regoli jistgħu wkoll jipprovdu eżenzjonijiet. Għalhekk l-ambitu aħħari ta kwalunkwe obbligu mandatorju jkun meqjus bħala parti mill-proċessi ta' konsultazzjoni li jmiss għall-proċessi taddeterminazzjonijiet tal-ministru, regolamenti, jew regoli ASIC. Minn skambji mal-persunal, il-ħsieb preliminari fil-livell tal-persunal jindika li l-banek ċentrali/entitajiet tal-gvern probabbilment jitneħħielhom l-obbligu ta kklerjar u l-obbligi tar-rapportar. Madankollu, l-ebda deċiżjoni formali għadha ma ttieħdet. Dawn il-ħsibijiet u l-approċċ ġew innutati fil-konsultazzjoni t'april 2012, li stipulat li 19 : "Il-benefiċċji ta' kwalunkwe regoli għall-ikklerjar ċentrali jridu jiġu bilanċjati malispejjeż tagħhom. Fattur ewlieni biex jiġu determinati l-ispejjeż (u l-prattikalitajiet) ta' reġim tal-ikklerjar ċentrali mandatorju huwa n-natura tal-partijiet li potenzjalment jistgħu jkunu soġġetti għal obbligi imposti taħt ir-reġim. Jista' għalhekk ikun adatt li dawn l-obbligi ta' kklerjar ikunu japplikaw biss għal xi entitajiet. (...) Għażla minnhom hija li jiġu esklużi entitajiet pubbliċi, bħal banek ċentrali, uffiċċji tad-dejn, banek għalliżvilupp multilaterali supra-nazzjonali u entitajiet bħall-fond Monetarju Internazzjonali (IMF)." Il-Kanada Ir-regoli għadhom mhumiex finalizzati. L-iskambji fil-livell tal-persunal jindikaw li xi tip ta eżenzjoni għall-bank tal-kanada (jew possibilment aktar ġeneralment, il-banek ċentrali) qed tiġi kkunsidrata kemm għall-obbligi tal-ikklerjar kif ukoll tar-rapportar. Tista tingħata wkoll kunsiderazzjoni għal eżenzjonijiet possibbli għall-gvern tal-kanada u korpi pubbliċi oħrajn. Ix-xogħol fuq dawn l-eżenzjonijiet madankollu għadu mhux lest. Għalhekk għadu kmieni wisq biex wieħed jikkonkludi dwar it-trattament tal-banek ċentrali u l-entitajiet pubbliċi li jimmaniġġjaw id-dejn pubbliku taħt ir-reġim regolatorju Kanadiż li jmiss. 18 It-Taqsima 901-D tal-abbozz ta' liġi dwar id-derivati OTC ( 901D - Ir-regolamenti jistgħu jillimitaw il-persuni li għalihom ir-rekwiżiti jistgħu jiġu imposti Ir-regolamenti jistgħu jipprovdu li r-regoli dwar it-tranżazzjonijiet tad-derivati: (a) ma jistgħux jimponu rekwiżiti (jew ċerti tipi ta' rekwiżiti) fuq ċerti kategoriji ta' persuni; jew (b) jistgħu biss jimponu rekwiżiti (jew ċerti tipi ta' ħtiġijiet) fuq ċerti klassijiet ta' persuni f'ċerti ċirkostanzi. Nota: Klassi ta persuni jistgħu jkunu deskritti b'referenza għal xi kwistjoni, inkluż (pereżempju): (a) il-volum ta tranżazzjonijiet ta' derivati li saru minn persuni fuq perjodu; jew (b) il-karatteristiċi jew in-natura ta' persuni jew tan-negozji tagħhom; jew (c) il-post tar-residenza jew tan-negozju ta persuni. 19 Ara t-titolu Entitajiet tad-dokument ta' Konsultazzjoni (Implimentazzjoni ta' qafas għall-g20 tal- Awstralja għal impenji ta' derivati immedjati, paġna 17) April counter%20derivatives%20commitments%20consultation%20paper/Key%20Documents/PDF/OTC %20Framework%20Implementation_pdf.ashx 12

13 Tabella sommarja Obbligu tal-ikklerjar Obbligu tar-rapportar L-UE Eżentati Eżentati L-Istati Uniti Eżentati Eżentati Il-Ġappun Eżentati Eżentati L-Isvizzera Se jiġu eżentati Se jiġu eżentati L-Awstralja Eżenzjoni prevista Eżenzjoni prevista Il-Kanada L-eżenzjoni se tiġi kkunsidrata L-eżenzjoni se tiġi kkunsidrata Ħong Kong Eżenzjoni prevista Eżenzjoni prevista Trattament internazzjonali ta' banek ċentrali barranin u entitajiet pubbliċi li jimmaniġġjaw id-dejn pubbliku 5. KONKLUŻJONIJIET Fid-dawl ta' dan ta' hawn fuq, banek ċentrali u korpi pubbliċi inkarigati li jintervjenu jew inkarigati bl-immaniġjar tad-dejn pubbliku mhux se jkunu soġġetti għall-obbligu talikklerjar u ta rappurtaġġ skont l-oqfsa regolatorji tal-istati Uniti u tal-ġappun u dawk Svizzeri futuri. Ukoll x'aktarx li jkunu eżentati taħt l-oqfsa legali li jmiss Awstraljani u ta' Ħong Kong. L-eżenzjonijiet taħt ir-reġim Kanadiż jistgħu jseħħu wkoll. Iż-żieda fil-lista ta' banek ċentrali 20 barranin mal-entitajiet eżentati taħt l-emir ser tipprevjeni l-indħil mal-kondotta tar-responsabbiltajiet monetarji tagħhom u tippromwovi ambjent ekwu fl-applikazzjoni tar-riformi tad-derivati OTC fir-rigward ta' transazzjonijiet mal-banek ċentrali madwar dawn il-ġurisdizzjonijiet, f'dak li għandu x'jaqsam mal-obbligi tal-ikklerjar u rapportar ċentrali. Dan se jikkontribwixxi wkoll għal aktar koerenza u konsistenza internazzjonali. L-eżerċitar tar-responsabbiltajiet monetarji u l-ġestjoni tad-dejn sovran għandhom impatti konġunti fuq il-funzjonament tas-swieq tar-rati tal-imgħax li jridu jiġu koordinati biex jiżguraw li dawn iż-żewġ funzjonijiet jitwettqu b'mod effiċjenti. Minħabba li l- EMIR jeskludi mill-kamp ta applikazzjoni tiegħu l-banek ċentrali tal-ue u korpi pubbliċi oħra tal-ue li jimmaniġġjaw id-dejn sabiex jevitaw l-illimitar tas-setgħat tagħhom biex iwettqu l-ħidmiet tagħhom ta' interess komuni, l-applikar ta' reġimi differenti għal dawn iż-żewġ funzjonijiet meta jiġu eżerċitati minn entitajiet ta' pajjiż terz ikun ta' detriment għall-effettività rispettiva tagħhom. Sabiex ikun żgurat li banek ċentrali ta' pajjiż terz u korpi oħra inkarigati mill-immaniġġjar jew li jintervjenu fid-dejn pubbliku jkomplu jwettqu adegwatament il-ħidmiet tagħhom, korpi pubbliċi ta' pajjiż terz inkarigati mill-immaniġġjar jew li jintervjenu fid-dejn pubbliku għandhom ukoll jiġu inklużi fl-atti delegati adottati taħt l-artikolu 1(6). 20 Il-banek ċentrali fil-ġurisdizzjonijiet kollha analizzati f'dan ir-rapport iwettqu funzjonijiet relatati marresponsabbiltajiet monetarji tagħhom. 13

14 Fir-rigward ta' tekniki tal-mitigazzjoni tar-riskju għall-kummerċ li ma jkunux ikklerjati ċentralment f CCP, l-istampa globali għadha inċerta. Grupp ta ħidma internazzjonali 21 huwa mistenni jippreżenta r-rakkomandazzjonijiet tiegħu għal ġurisdizzjonijiet tal-g20 fi tmiem l Fl-aħħar abbozz tat-test huwa jirrakkomanda l-eżenzjoni tattranżazzjonijiet mal-banek ċentrali mill-kamp ta applikazzjoni ta' rekwiżiti tal-marġni 22. Dan huwa konformi mar-regoli tal-ue (EMIR). Il-Kummissjoni se tagħti attenzjoni millqrib lill-iżvilupp tar-rapport WGMR u l-implimentazzjoni tiegħu f ġurisdizzjonijiet oħra. L-analiżi komparattiva f'dan ir-rapport ma hija bl-ebda mod eżawrjenti. Hija msejsa wkoll fuq il-leġiżlazzjoni ta' xi pajjiżi terzi li mhijiex finali. Ir-rapport se jkun jeħtieġ li jiġi aġġornat regolarment minħabba li l-proċess ta' riforma javvanza f'dawn u f'ġurisdizzjonijiet oħra tal-g20. F'dan l-istadju, il-kummissjoni tikkonkludi li att delegat huwa meħtieġ biex jiġi emendat l-artikolu 1(4) tal-emir u biex jiġu eżentati l-banek ċentrali u l-korpi pubbliċi inkarigati li jintervjenu jew inkarigati li jintervjenu fl-immaniġġjar tad-dejn pubbliku mill-ġappun u l-istati Uniti, li huma ż-żewġ ġurisdizzjonijiet b'regoli finali dwar derivati OTC fisseħħ. Hekk kif l-awstralja, il-kanada, Ħong Kong u l-isvizzera jipproċedu bl-iffinalizzar tarregoli tagħhom, il-kummissjoni se tissorvelja u tirrapporta dwar l-aħħar żviluppi bilħsieb li teżenta wkoll il-banek ċentrali rispettivi tagħhom u uffiċċji tal-immaniġġjar taddejn fuq il-bażi tar-regoli li huma attwalment proposti f dawk il-ġurisdizzjonijiet. Sabiex ikun żgurat li banek ċentrali ta' pajjiż terz u korpi pubbliċi oħra inkarigati li jintervjenu jew inkarigati li jintervjenu fl-immaniġġjar tad-dejn pubbliku jkomplu jwettqu adegwatament il-ħidmiet tagħhom, pajjiżi oħra wkoll se jkunu kkunsidrati fil-futur kif meħtieġ. Aktar emendi tal-artikolu 1(4) tal-emir biex jiġu inklużi pajjiżi mhux elenkati f'dan l-ewwel rapport jistgħu għalhekk ikunu mistennija. Fil-futur immedjat, l-ebda distorsjoni fis-suq ma se tiġi imposta fuq pajjiżi terzi li mhumiex inklużi fl-ewwel att delegat, minħabba li l-obbligi relatati għal ikklerjar ċentrali u t-tekniki tal-mitigazzjoni tar-riskji għal kummerċ mhux ikklerjat għadhom ma daħlux fis-seħħ fl-unjoni. Il-Kummissjoni Ewropea se tagħti attenzjoni mill-qrib għaż-żmien tad-dħul fis-seħħ ta dawn l-obbligi mal-eżenzjonijiet ta' banek ċentrali ta' pajjiżi terzi WGMR - Grupp ta' Ħidma dwar ir-rekwiżiti tal-marġnijiet. Rekwiżiti tal-marġini għal derivati kklerjati mhux ċentralment, BCBS u IOSCO, is-6 ta Lulju